O ROE (Return on Equity) ou Retorno sobre Patrimônio Líquido é um dos indicadores mais importantes da análise fundamentalista. Ele responde uma pergunta essencial: "Quanto a empresa gera de lucro com o dinheiro dos acionistas?"
Warren Buffett considera o ROE um dos indicadores mais importantes para selecionar empresas. Neste guia, você vai aprender tudo sobre como usar o ROE para encontrar empresas excepcionais.
O Que é ROE?
O ROE (Return on Equity) mede a capacidade da empresa de gerar lucro a partir do patrimônio líquido dos acionistas.
Fórmula do ROE
ROE = (Lucro Líquido / Patrimônio Líquido) × 100
Onde:
- Lucro Líquido = Lucro final da empresa (após impostos)
- Patrimônio Líquido = Capital investido pelos acionistas + Lucros retidosExemplo Prático
Empresa ABC:
- Lucro Líquido: R$ 500 milhões
- Patrimônio Líquido: R$ 2,5 bilhões
ROE = (500 / 2.500) × 100 = 20%
Interpretação: A empresa gera R$ 0,20 de lucro para cada R$ 1,00
investido pelos acionistas.Por Que o ROE é Importante?
O Poder do ROE Alto
┌─────────────────────────────────────────────────────────────┐
│ IMPACTO DO ROE NO LONGO PRAZO │
├─────────────────────────────────────────────────────────────┤
│ │
│ Empresa A: ROE 10% Empresa B: ROE 25% │
│ Patrimônio: R$ 100 Patrimônio: R$ 100 │
│ │
│ Após 10 anos (reinvestindo 100% dos lucros): │
│ │
│ Empresa A: R$ 259 Empresa B: R$ 931 │
│ (cresceu 2,6x) (cresceu 9,3x) │
│ │
│ A diferença: 3,6x mais valor gerado! │
│ │
└─────────────────────────────────────────────────────────────┘ROE e Crescimento
Uma empresa com ROE alto pode crescer mais rápido porque:
- Gera mais lucro por real investido
- Reinveste lucros de forma mais eficiente
- Precisa de menos capital externo para crescer
- Cria mais valor para os acionistas
Como Interpretar o ROE
Referências por Faixa
| ROE | Classificação | Interpretação |
|---|---|---|
| < 5% | Muito baixo | Abaixo da renda fixa, questione o investimento |
| 5% - 10% | Baixo | Empresa com dificuldades ou setor de baixo retorno |
| 10% - 15% | Moderado | Média do mercado brasileiro |
| 15% - 20% | Bom | Empresa eficiente |
| 20% - 30% | Excelente | Empresa de alta qualidade |
| > 30% | Excepcional | Verificar sustentabilidade e alavancagem |
Cuidado com ROE Extremo
⚠️ ROE MUITO ALTO (> 40%) - INVESTIGUE:
1. Alta alavancagem? → Patrimônio baixo infla ROE
2. Lucro não-recorrente? → Venda de ativos, ganhos únicos
3. Patrimônio negativo? → ROE não faz sentido
4. Manipulação contábil? → Ajustes agressivos
✅ ROE SUSTENTÁVEL:
- Consistente ao longo dos anos
- Sem alavancagem excessiva
- Baseado em operações recorrentesCalculando ROE com brapi.dev
Veja como calcular e analisar o ROE usando a API brapi.dev:
Consulta de dados fundamentalistas:
const tickers = ['WEGE3', 'ITUB4', 'PETR4', 'VALE3', 'MGLU3', 'RENT3', 'RADL3'];
const response = await fetch(
`https://brapi.dev/api/quote/${tickers.join(',')}?fundamental=true`,
{ headers: { Authorization: `Bearer ${token}` } }
);
const { results } = await response.json();Análise de ROE - Principais Ações Brasileiras
| Ticker | Empresa | ROE | Status | Dív/PL | Margem Líq |
|---|---|---|---|---|---|
| WEGE3 | WEG S.A. | 28,5% | 🌟 Excelente | 0,25 | 18,2% |
| ITUB4 | Itaú Unibanco | 18,2% | ✅ Bom | 2,50 | 22,5% |
| RENT3 | Localiza | 19,5% | ✅ Bom | 1,80 | 12,3% |
| RADL3 | Raia Drogasil | 16,8% | ✅ Bom | 0,45 | 4,2% |
| PETR4 | Petrobras | 25,2% | 🌟 Excelente | 0,65 | 28,5% |
| VALE3 | Vale | 22,8% | 🌟 Excelente | 0,35 | 32,1% |
| MGLU3 | Magazine Luiza | -12,5% | ❌ Negativo | 2,50 | -2,5% |
Classificação do ROE
| ROE | Classificação | Status |
|---|---|---|
| < 5% | Muito Baixo | ❌ |
| 5-10% | Baixo | ⚠️ |
| 10-15% | Moderado | ✓ |
| 15-20% | Bom | ✅ |
| 20-30% | Excelente | 🌟 |
| > 30% | Excepcional (verificar) | 🔍 |
Alerta: ROE > 25% com Dív/PL > 2 pode estar inflado por alta alavancagem.
Comparando ROE por Setor
Setor Bancos (ROE médio: 17,5%)
| Ticker | ROE | Preço | P/L |
|---|---|---|---|
| ITUB4 | 18,5% | R$ 32,50 | 8,2 |
| BBDC4 | 14,2% | R$ 12,80 | 6,5 |
| BBAS3 | 20,8% | R$ 28,40 | 4,8 |
| SANB11 | 12,5% | R$ 25,60 | 7,2 |
Setor Energia (ROE médio: 14,2%)
| Ticker | ROE | Preço | P/L |
|---|---|---|---|
| EQTL3 | 18,2% | R$ 32,10 | 12,5 |
| TAEE11 | 22,5% | R$ 35,80 | 8,2 |
| CMIG4 | 15,8% | R$ 12,40 | 5,8 |
| ELET3 | 12,1% | R$ 42,50 | 9,5 |
Setor Tecnologia (ROE médio: 24,5%)
| Ticker | ROE | Preço | P/L |
|---|---|---|---|
| WEGE3 | 28,5% | R$ 52,30 | 32,5 |
| TOTS3 | 22,1% | R$ 28,40 | 18,2 |
| LWSA3 | 15,2% | R$ 4,50 | -8,5 |
Dica: Compare o ROE de uma empresa sempre com seus pares do mesmo setor.
Screener por ROE
Critérios de filtro:
- ROE mínimo: 15%
- Dívida/PL máximo: 1,5
Resultado do screener:
| Ticker | Empresa | ROE | Dív/PL | P/L | DY |
|---|---|---|---|---|---|
| WEGE3 | WEG S.A. | 28,5% | 0,25 | 32,5 | 1,2% |
| PRIO3 | PRIO | 35,2% | 0,45 | 5,8 | 0,0% |
| TAEE11 | Taesa | 22,5% | 1,20 | 8,2 | 8,5% |
| EQTL3 | Equatorial | 18,2% | 1,35 | 12,5 | 2,8% |
| RENT3 | Localiza | 19,5% | 1,45 | 15,8 | 2,2% |
| RADL3 | Raia Drogasil | 16,8% | 0,45 | 42,5 | 0,8% |
Nota: Ações com ROE alto e endividamento baixo tendem a ser negócios mais seguros e sustentáveis.
Fórmula DuPont: Desmembrando o ROE
A Fórmula DuPont decompõe o ROE em três componentes, revelando a origem da rentabilidade.
DuPont de 3 Fatores
ROE = Margem Líquida × Giro do Ativo × Alavancagem
Onde:
- Margem Líquida = Lucro Líquido / Receita (eficiência operacional)
- Giro do Ativo = Receita / Ativo Total (uso de ativos)
- Alavancagem = Ativo Total / Patrimônio Líquido (uso de dívida)Análise DuPont
Decomposição DuPont de empresas brasileiras:
| Empresa | ROE | Margem Líq | Giro Ativo | Alavancagem |
|---|---|---|---|---|
| WEGE3 | 28,5% | 18,2% | 1,05x | 1,50x |
| ITUB4 | 18,2% | 22,5% | 0,08x | 10,2x |
| PETR4 | 25,2% | 28,5% | 0,55x | 1,60x |
| MGLU3 | -12,5% | -2,5% | 1,85x | 2,70x |
Interpretação dos componentes:
| Componente | Alto | Adequado | Baixo |
|---|---|---|---|
| Margem Líquida | > 15% (poder de preço) | 8-15% | < 8% |
| Giro do Ativo | > 1,5x (eficiência) | 0,8-1,5x | < 0,8x |
| Alavancagem | < 2x (conservador) | 2-4x | > 4x (risco) |
Análise por empresa:
- WEGE3: ✅ Alta margem + ✅ Giro adequado + ✅ Baixa alavancagem → ROE sustentável
- ITUB4: ✅ Alta margem + ⚠️ Baixo giro + ❌ Alta alavancagem → Normal para bancos
- PETR4: ✅ Alta margem + ✓ Giro moderado + ✅ Baixa alavancagem → ROE sólido
- MGLU3: ❌ Margem negativa + ✅ Alto giro + ⚠️ Alavancagem moderada → Problema estrutural
Padrões DuPont por Modelo de Negócio
| Modelo de Negócio | Margem | Giro | Alavancagem | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| Luxo/Premium | Alta | Baixo | Baixa | Joalherias, marcas premium |
| Varejo Volume | Baixa | Alto | Moderada | Supermercados, atacarejos |
| Bancos | Moderada | Baixo | Muito Alta | Bancos, seguradoras |
| Indústria | Moderada | Moderado | Moderada | Manufatura geral |
| Tecnologia | Alta | Alto | Baixa | Software, SaaS |
ROE vs ROIC: Qual Usar?
Diferença Fundamental
ROE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido
→ Retorno para o ACIONISTA
→ Considera dívida (alavancagem)
ROIC = NOPAT / Capital Investido
→ Retorno para TODOS os provedores de capital
→ Exclui efeito da dívida (mais "puro")
Onde:
- NOPAT = Lucro Operacional × (1 - Alíquota IR)
- Capital Investido = Patrimônio Líquido + Dívida LíquidaQuando Usar Cada Um
| Situação | Use ROE | Use ROIC |
|---|---|---|
| Comparar empresas similares | ✅ | ✅ |
| Empresas com dívida muito diferente | ❌ | ✅ |
| Avaliar eficiência de capital | ✓ | ✅ |
| Ver retorno para acionista | ✅ | ❌ |
| Empresas muito alavancadas | ❌ | ✅ |
Calculando ROIC
Comparativo ROE vs ROIC:
| Ticker | ROE | ROA | ROIC (aprox) | D/E | Análise |
|---|---|---|---|---|---|
| WEGE3 | 28,5% | 19,2% | 20,8% | 0,25 | Baixa alavancagem |
| ITUB4 | 18,2% | 1,8% | 2,9% | 2,50 | Benefício da alavancagem |
| RENT3 | 19,5% | 5,2% | 7,8% | 1,80 | Alavancagem moderada |
Fórmula ROIC simplificada: ROIC ≈ ROA × (1 + D/E × (1 - taxa IR))
Onde taxa IR ≈ 34% no Brasil
Interpretação:
- ROIC < ROE: Empresa se beneficia da alavancagem financeira
- ROIC ≈ ROE: Opera com baixa ou nenhuma alavancagem
- Prefira empresas com ROIC > WACC (custo de capital)
ROE Histórico: Consistência é Chave
Um ROE alto em um único ano não significa muito. A consistência é o que importa.
Analisando ROE Histórico
Consistência do ROE ao longo dos anos (dados ilustrativos):
| Ticker | ROE Médio | Mín | Máx | Anos > 15% | Tendência 3a | Consistência |
|---|---|---|---|---|---|---|
| WEGE3 | 27,8% | 25,2% | 30,1% | 6/6 | +4,9% | 🌟 Muito Consistente |
| ITUB4 | 17,7% | 16,8% | 18,5% | 6/6 | -0,6% | ✅ Consistente |
| MGLU3 | 8,2% | -25,3% | 35,2% | 3/6 | -40,5% | ❌ Muito Variável |
| VALE3 | 26,6% | 12,5% | 45,2% | 5/6 | +2,7% | ⚠️ Moderadamente Variável |
Classificação de consistência:
| Coef. Variação | ROE Mínimo | Classificação |
|---|---|---|
| < 15% | ≥ 12% | 🌟 Muito Consistente |
| < 25% | ≥ 8% | ✅ Consistente |
| < 40% | Qualquer | ⚠️ Moderadamente Variável |
| ≥ 40% | Qualquer | ❌ Muito Variável |
Insight: Empresas com ROE consistentemente alto por 5+ anos geralmente possuem vantagens competitivas duráveis (moats).
## ROE por Setor: Referências Brasileiras
Cada setor tem características de ROE diferentes.
### Médias por Setor (Brasil)
| Setor | ROE Típico | Observação |
|-------|------------|------------|
| **Bancos** | 15-22% | Alta alavancagem natural |
| **Seguradoras** | 15-25% | Float de prêmios |
| **Energia Elétrica** | 10-18% | Regulado, estável |
| **Saneamento** | 8-15% | Regulado, ativos pesados |
| **Varejo** | 8-20% | Alta variabilidade |
| **Tecnologia** | 15-35% | Asset-light, alto retorno |
| **Commodities** | 10-25% | Muito cíclico |
| **Construção** | 8-15% | Cíclico, capital intensivo |
| **Saúde** | 12-20% | Defensivo |
**Comparativo ROE vs Média do Setor:**
| Ticker | Setor | ROE Empresa | ROE Setor | Diferença | Avaliação |
|--------|-------|-------------|-----------|-----------|-----------|
| WEGE3 | Industrials | 28,5% | 15,0% | +13,5% | 🌟 Muito acima |
| ITUB4 | Financial | 18,2% | 18,0% | +0,2% | ✓ Alinhado |
| PETR4 | Energy | 25,2% | 18,0% | +7,2% | ✅ Acima |
| MGLU3 | Consumer Cyclical | -12,5% | 12,0% | -24,5% | ❌ Muito abaixo |
| RADL3 | Healthcare | 16,8% | 16,0% | +0,8% | ✓ Alinhado |
**ROE médio por setor (referência Brasil):**
| Setor | ROE Médio |
|-------|-----------|
| Financial Services | 18% |
| Technology | 22% |
| Energy | 18% |
| Healthcare | 16% |
| Industrials | 15% |
| Consumer Defensive | 14% |
| Consumer Cyclical | 12% |
| Utilities | 12% |
| Communication | 12% |
| Real Estate | 10% |ROE e Valuation: Combinação Poderosa
ROE Alto + P/L Baixo = Oportunidade?
Critérios de busca:
- ROE > 15%
- P/L entre 5 e 15
Oportunidades encontradas (Score = ROE / P/L):
| Ticker | Empresa | ROE | P/L | DY | Score |
|---|---|---|---|---|---|
| BBAS3 | Banco do Brasil | 20,8% | 4,8 | 8,5% | 4,33 |
| PRIO3 | PRIO | 35,2% | 5,8 | 0,0% | 6,07 |
| TAEE11 | Taesa | 22,5% | 8,2 | 8,5% | 2,74 |
| PETR4 | Petrobras | 25,2% | 5,2 | 12,5% | 4,85 |
| CMIG4 | Cemig | 15,8% | 5,8 | 6,2% | 2,72 |
| VIVT3 | Vivo | 16,5% | 12,5 | 4,8% | 1,32 |
Interpretação do Score: Quanto maior o score (ROE/P/L), mais "barata" está a qualidade da empresa. Score > 2 geralmente indica oportunidade interessante.
### Fórmula de Graham Modificada com ROE
**Fórmula de Graham:** Preço Justo = √(22,5 × LPA × VPA)
**Ajuste por ROE:** Fator = 1 + (ROE - 15%) / 100
Empresas com ROE acima de 15% justificam prêmio; abaixo, desconto.
**Valuation com ROE:**
| Ticker | Preço Atual | ROE | Preço Graham | Preço Ajustado | Margem Segurança |
|--------|-------------|-----|--------------|----------------|------------------|
| ITUB4 | R$ 32,50 | 18,2% | R$ 38,20 | R$ 39,42 | +17,5% |
| BBAS3 | R$ 28,40 | 20,8% | R$ 35,80 | R$ 37,87 | +26,1% |
| WEGE3 | R$ 52,30 | 28,5% | R$ 48,50 | R$ 55,05 | -7,3% |
| TAEE11 | R$ 35,80 | 22,5% | R$ 42,20 | R$ 45,37 | +17,9% |
**Interpretação:**
- **Margem positiva:** Ação pode estar subvalorizada
- **Margem negativa:** Ação pode estar sobrevalorizada (ou ROE alto justifica prêmio)
## Erros Comuns na Análise de ROE
### ❌ Erros a Evitar┌─────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ ERROS COMUNS NA ANÁLISE DE ROE │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ │ │ 1. ❌ Ignorar a alavancagem │ │ → ROE alto por dívida excessiva é arriscado │ │ │ │ 2. ❌ Comparar setores diferentes │ │ → Bancos têm ROE diferente de varejo │ │ │ │ 3. ❌ Olhar apenas um período │ │ → ROE pode variar muito entre anos │ │ │ │ 4. ❌ Ignorar patrimônio negativo │ │ → ROE não faz sentido se PL for negativo │ │ │ │ 5. ❌ Não ajustar por itens não-recorrentes │ │ → Venda de ativos pode inflar ROE temporariamente │ │ │ │ 6. ❌ Esquecer da qualidade do lucro │ │ → Lucro contábil ≠ geração de caixa │ │ │ └─────────────────────────────────────────────────────────────┘
## Conclusão
O **ROE** é fundamental para identificar empresas de qualidade:
1. **ROE > 15%** geralmente indica empresa eficiente
2. **Consistência** é mais importante que ROE alto em um ano
3. **Use a análise DuPont** para entender a fonte do ROE
4. **Compare com o setor** - cada setor tem ROE típico diferente
5. **Cuidado com alta alavancagem** inflando o ROE
6. **Combine com P/L** para encontrar oportunidades
A [API brapi.dev](https://brapi.dev) fornece todos os dados necessários para calcular e analisar o ROE de forma automatizada.
## Próximos Passos
1. 📖 Aprenda sobre o [indicador P/L](/blog/indicador-preco-lucro-pl-como-usar)
2. 📊 Descubra [como calcular o Preço Teto](/blog/preco-teto-acao-como-calcular)
3. 🎯 Entenda [Value Investing](/blog/value-investing-como-encontrar-acoes-baratas)
4. 🚀 Crie sua conta na [brapi.dev](https://brapi.dev) e comece a analisar ações
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*Disclaimer: Este artigo tem fins educacionais. Investimentos em ações envolvem riscos. Consulte um assessor de investimentos antes de tomar decisões financeiras.*